对地产行业的择时相对困难，或者择时成功带来的收益远低于踏空带来的机会成本，强烈投资者采取“底仓配置”的方式，即大部分的仓位以配置的形式中长期持有，以分享房地产行中长期的投资回报，专业的投资者可以拿出部分仓位进行择时操作，以达到指数增强的效果。
相信近年来关注港股市场的投资者不会对2017年的内房股的行情感到陌生。事实上，2007年以来，A股地产与内房股的超额收益存在高度相关性，但唯独在2017年发生了较为严重的。
的原因是多方面的，包括：内地金融市场流动性的收紧使得资金集中于少量的板块；消费板块业绩确定性引发的估值修复，带来了强大的羊群效应；以及限购限贷等政策导致投资者对房地产板块的，以至于市场忽略了全国房地产销售金额连续两年大幅增长的事实。
很显然港股市场的投资者更加，在看到2016年销售额大幅增长36%之后，内房股便了长达一年的牛市行情。而在一年之后，A股房地产板块也迎来价值的回归。
我们倾向于将这一轮房地产行情理解为资金驱动的行情，即因投资者对房地产行业的带来的严重的低配到逐步标配的过程。从一些公开的数据，如深交所龙虎板数据等，我们能够见到机构席位出没于房地产股票。
资金驱动的行情往往都常剧烈的。自2017年12月21日行情启动以来，截至2018年1月31日，中证800地产指数上涨近25%，中证800指数第一权重股万科的市值也一举突破4000亿，创历史新高。
站在目前时点，虽然短期涨幅比较大，也仅仅只是一段估值修复的过程，A股房地产股票远未出现估值的泡沫。以万科为例，截至2018年1月31日AH股溢价为115，而整体AH股的溢价指数为129，不管从时序还是截面比较来看，万科A的估值较为合理，相比港股没有任何泡沫化的特征。
在资金驱动的估值修复完成后，未来的机会主要在于销售的持续增长带动基本面的进一步改善。基本面改善的过程是相对缓慢的，所以我们认为房地产板块是存在年度的投资机会。参考港股内房股2017年表现，其估值修复过程也不是一蹴而就的，整个过程也是持续了一年，随着每月地产销售数据的陆续披露，股价也稳步上涨。
我们认为2018年的地产行业，尤其是龙头上市的公司的基本面改善是比较确定的。具体包括：政策微调、供给增加以及行业集中度提升。
2015年至2017年连续三年销售金额大幅增长，房地产企业的库存大幅下降，企业补库存的需求推动2017年土地成交面积大幅增长。在目前行业高周转的背景下，企业从拿地到销售一般为6个月到1年，因此，大概率能看到2018年上市公司的可售货值大幅增长，有望推动上市房企的销售额大幅增长。事实上，我们也看到多家房企大幅提高了2018年销售前瞻金额，龙头房企的平均增幅接近30%。
行业集中度提高进一步抬升龙头的溢价。2015年以来，房地产行业的集中度大幅提升，前十大房企的销售金额占比由2015年的17%上升至2017年10月的24.40%。行业集中度的提升进一步强化龙头公司的行业地位，强者恒强。即使在全年销售金额个位数负增长的悲观预期了，行业集中度的提升仍然使得龙头公司的销售金额大幅增长。
对于指数产品，我们一般阶段持有，波段操作。但是低于特定品种，在特定的阶段，我们投资者中长期持有，持续分享行业基本面改善的收益，比如2017年的酒板块，以及2018年的地产板块。
在股票市场整体无系统性风险的前提下，在行业基本面有望持续超预期的背景下，我们认为对地产行业的择时相对困难，或者择时成功带来的收益远低于踏空带来的机会成本，强烈投资者采取“底仓配置”的方式，即大部分的仓位以配置的形式中长期持有，以分享房地产行中长期的投资回报，专业的投资者可以拿出部分仓位进行择时操作，以达到指数增强的效果。当然，在目前行业已经大幅上涨的前提下，新进入投资者先以部分仓位参与，待有调整时再逐步加仓，从而做到“进可攻、退可守”。