核心观点：基于六月份银行季末考核以及财政缴款效应，实体流动性季节性抽离，加之六月上旬IPO扩容对市场存量资金有一定压力的判断，六月份A股市场仍以结构性机会为主。上周大盘在国企主题带动之下，仍然呈现震荡向上的走势。在下周以国泰君安为代表的新股上市冻结资金的影响之下，我们维持六月策略月报的观点，股指走势仍然以宽幅震荡走势。关注由国企带来的主题性投资机会，强烈关注我们上周重点推荐的山东国改三剑客：鲁西化工、华鲁恒升、山推股份。
国企仍然是本月最大的主题投资机会。我们认为在前期各主题板块，包括一带一、京津冀一体化建设、互联网+、南北车合并等主题投资在政策下被轮番炒作，短期政策风口并未跟上的情况下，相对滞涨的国企板块在六月国企顶层设计方案出台预期之下，能够取得较大的超额收益。从整个资本市场目前情况来看，也只有国企主题能够吸引大量资金进入，同时承接前期互联网+、一带一等大型主题投资机会，引领市场走强。上周五午盘中国重工临时停牌，带动了军工板块以及其他国企标的的快速上涨；加之前期对部分大型中央企整合的预期，煤炭、有色等板块也出现较大幅度的上涨；同时交行混改的传闻，促使银行板块也出现较大幅度的拉升。国企投资机会已经凸显。
央企整合仍然是国企投资中最受市场青睐的投资径。国企的诸多推进方式中，对于资本市场来说，想象空间最大的毫无疑问是资产整合，特别是特大型央企合并。从政策面上看，5月18日发改委《关于2015年深化经济体制重点工作意见的通知》特别指出“制定中央企业结构调整与重组方案”，这验证了我们在前期报告中指出的“央企整合年内必然加速推动”的逻辑。关于央企整合的推进径，《通知》中给予了明确——“加快推进国有资本运营公司和投资公司试点，形成国有资本流动重组、布局调整的有效平台”。我们认为，以资本平台为核心的央企整合的加速推进，会进一步点燃资本市场并购重组的预期，“外延并购成长模式”也将在今年下半年从创业板、小市值股票向主板央企蓝筹进一步扩散。
央企投资：遵循人事变动及产业整合政策的线索，五条线掘金央企整合。央企集团合并线索有两个先行指标：一方面，的难点在于对既得利益的触碰，因此历来“未动，人事先行”，通过关键人员的调动，打破固化在其周围的既得利益格局，是中央推进的重要步骤，5.18《通知》中也强调对一系列用人及激励制度进行制定和完善。因此，国企管理层关键岗位人员的调动历来是的重要先行指标；另一方面，前期出台过，有明确产能整合及行业集中度提升要求的产业政策，相关行业的央企龙头，作为资源整合平台的预期最为强烈。推荐关注以下五条线：中国船舶和中国重工、宝钢股份与武钢股份、中国中冶与五矿发展、东风汽车与一汽轿车以及锌业股份。
山东国企持续。5月18日，属企业部分国有资本正式划转省社保基金，山东能源集团、山东机场公司、山东盐业集团3户省属企业作为首批划转企业，将30%国有资本划转社保基金理事会持有。这在全国属于首创之举，拉开了“国资划转”的大幕。未来总共471户山东国有企业30%的国有资本都将陆续划转以充实省社会保障基金。山东国企迈出关键一步，验证了我们在系列专题报告——《掘金山东国企》和《国企逻辑推演专题之二：如斯：资产整合为主，混合改制为辅》的逻辑。
市场观点：我们维持六月策略月报的观点，在季末考核、新股上市数量加大，及监管层对杠杆资金监管趋严的情况下，六月A股市场呈现宽幅震荡的走势。行业配置中六月超配钢铁、军工、食品三个行业作为防御。同时推荐兼顾进攻和防御，但略偏成长的哑铃型配置进行应对：一方面，参考2013年以来无风险利率升高下，成长小票明显比大票更抗压走势，6月仍继续推荐成长，特别是中小板及其两头，进攻是最好的防御；另一方面，在经济3季度回暖预期下，资金将进行多次“由虚到实”的“试探”，从而引发蓝筹波段性行情，推荐主题关注，蓝筹最大的Alpha国企(6月央企顶层设计方案大概率出台)，诸如中国船舶和中国重工、宝钢股份与武钢股份、中国中冶与五矿发展、东风汽车与一汽轿车及山大华特等，此外，尤其强调投资者应该持续关注山东国企的进展情况，强烈推荐山东国改三剑客：鲁西化工、华鲁恒升、山推股份。