投资：短期欧美疫情再度爆发，行业供需错配继续支撑运价坚挺，2021Q1中远海控业绩或创历史新高（中远海控业绩运价弹性高，若所有航线+亿净利）。中期看，格局优化推动行业有序竞争，未来3 年运力供给放缓，预计公司将摆脱过去10年业绩低谷，实现较好业绩。预计公司2020/21/22 年归母净利为99 亿/204 亿/110 亿元，对应PE 为14/7/13 倍PE，2021Q1 运价仍是公司市值表现的重要催化剂，首次覆盖给予“增持”评级。
长达十年下行周期后，集运行业集中度提升明显、龙头主动战略转型，行业格局由无序的运力份额竞争转向有序竞争。疫情下，集运行业供需错配导致运价大幅攀升，预计2021Q1 运价有望继续上涨，集运公司业绩的运价弹性极大，中远海控单季业绩或创历史新高，同时考虑到未来3 年行业供给低增，扬州发改委周冰图片行业自律性增强，公司业绩周期波动性下降。
十年行业下行周期，格局明显改善。2008 年后集运长时间的低谷期驱动行业格局改善以及有序竞争：2014~2018 年的兼并整合潮后，集运行业CR8 从此前的60%提升至目前的82%。考虑到行业集中度大幅提升、集运公司疲于多年业绩亏损、龙头战略转型的示范效应、集运公司不再对未来需求盲目乐观，更重要的是集运公司经历了疫情协作控船的“甜头”后，未来大量造船来竞争运力份额的情况或再难出现，集运行业这次或许真的不一样。
疫情冲击下，集运行业供需错配，运价大幅上涨。2020H1 虽然有疫情扰动，但是集运头部企业默契管控运力，推动CCFI 运价指数逆势上涨7%。2020H2 疫情影响下，集运行业出现供需错配，推动运价同比上涨30%：1）时间维度供需错配，欧美财政救助计划叠加上半年消费萎缩，零售需求集中在下半年，而集运运力供给较为刚性；2）航向供需错配，欧美需求向好而疫情国内经济生产活动，进口表现较好但出口萎缩，叠加疫情影响集装箱操作效率，导致集装箱被堆积在欧美港口，而中国出口港口一箱难求，运力得不到有效利用。
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