梦见钱被盗
观众朋友大家好！欢迎收看本期《财经观察家》。我是商务部研究员马宇。本期《财经观察家》讨论的主题是李嘉诚先生的投资布局问题。
李嘉诚旗下的和记电讯发布公告称，7月29日公司以144.97亿港元价格出售旗下和记环球电讯有限公司全部权益。2015年和2016年，李嘉诚先后把长江实业旗下公司中环等多处资产卖掉。短短的三年之内，李嘉诚几乎卖掉了800亿资产。
2013年以来，李嘉诚旗下的公司相继出售广州、南京、、上海、重庆等内地物业。其中大手笔的出售包括：2014年4月，李嘉诚之子李泽楷旗下盈大地产，以72.01亿港元出售盈科中心； 11月，长江实业、和记黄埔以49.5亿元出售重庆大都会；2016年10月，长实地产出售上海陆家嘴世纪汇广场50%股权，作价230亿港元。
从2013年以后，李嘉诚旗下的一些投资，最基本的一个取向，大家都评论为是东出西进。也就是说在东方的投资，尤其是在华人地区，包括中国内地、，他旗下的很多投资已经退出，最后投资转移到其它国家，最主要的投资目的地是欧洲地区。大约在大中华地区整个投资撤出有大概千亿港币左右。而投资在欧洲地区的资金应该超过3000亿。大家可以看一下，主要的资产撤出应该在2013年下半年开始，最初国内的一些物业。并且明显能看出来，撤出的领域基本上是房地产。你比如说广州的西城都会广场、东方汇金中心、南京金融大厦，一直到2016年底的陆家嘴世纪汇广场50%的股权，基本上是在房地产领域。
但还有一个标志性的撤出，是刚刚发生的，也就是2017年7月份和记电讯，大概以145亿港币的价格，撤出了在和记环球电讯中的股份。这个应该说也常重要的一个事件。因为电信这块对李嘉诚先生的投资来说，是他几大投资里边一个核心的部分。
李嘉诚现在一个基本的考虑，当一个地方的地产老百姓买不起的时候，这就有了，这个时候我就得考虑应该怎么样规避风险。他的基本原则就是：我不赚最后一个铜板。大家都知道，对企业家来说，或者对我们个人理财来说，我们经常都会遇到这样一个问题。比如说你买股票，买房子，想的都是低买高抛。但是你看看很有意思的是，李嘉诚先生这样的大投资家，他说的不赚最后一个铜板，实际上就是说，并没有等到最高点再抛出去。当他觉得这个领域比较大了，或者说后边可能风险比较大，那我就要提前撤出。这是李嘉诚先生的一个非常非常重要的投资，这可能也是我们一般人最难把握的一个方面。
在抛售中国资产的同时，李嘉诚大举围绕欧洲基础设施领域大规模投资。2010年至2012年，长江基建牵头的财团就以超过150亿美元的总代价分别收购了英国电网、英国水务和英国管道燃气业务。其中英国水务上市公司的并购耗资达39亿美元。
7月26日，长实地产、长江基建集团发布联合公告，拟成立合资公司以收购能源管理综合服务供应商依斯塔，收购价格合计45亿欧元。李嘉诚旗下企业还收购了英国曼彻斯特机场、英国Eversholt铁集团。和记黄埔还曾宣布斥资约102.5亿英镑收购英国第二大移动电信运营商O2 UK。统计显示，经历过最近几年的西欧投资，李嘉诚56%的资产都已经去了欧洲，李氏的投资已达3000亿港元。
除了欧洲，李嘉诚的大手笔收购还涉、等地。如2017年1月，李嘉诚旗下长实地产、长江基建、电能实业，约以424亿港元的总代价收购能源公用事业公司DUET GROUP。
特别明显的一个，咱们可以看一下这个名单，最近几年李嘉诚先生在欧洲的这个布局。很有意思的一个现象是，实际上李嘉诚先生在欧洲的布局，是在他撤出大中华地区的一些投资之前，他从2010年就开始大规模布局。包括我们说的在英国的这部分，也是他非常重要的一块。现在基本上在李嘉诚旗下的收入里面，49%来自于欧洲，12%以上来自于英国地区，英国在他的投资里边占有非常重要的地位。当然这可能跟英国跟的历史渊源也有关系。
大家看一下最近几年长或者和记的投资，基本能看得出来，发电电力非常重要。现在李嘉诚先生大概能掌控英国差不多三分之一的电力分销系统，三分之一的天然气，以及非常非常重要的一部分供水。你看包括英国的水务公司，配气公司，还有其它的一些国家，包括像、荷兰，非常的明显。刚才我们说有一个案例，和记卖了全球电信的股份，等于是撤出了的电讯业市场。但是在这之前，他收购了英国电信公司的股份。也就是说，在电信这个领域实际上还是在做，只不过他的地区结构发生了变化。非常明显地能看出咱们说的东出西进的战略布局调整。
现在我们大概就看一下在整个的李嘉诚先生的他的业务布局里边，我们看看这个格局，现在就很明显，重心是有了非常大的变化。咱们假如要是放在比如说刚才我们说的，在2013年以前，我们要去看的话，它的整个的业务重心，应该是在大中华地区，包括和中国内地。2016年我们再去看他的业务布局，就发生了比较大的变化，现在欧洲占的比重49%，将近一半是放在欧洲。而这里边英国又是最重的一块，占12%，又是最重的一块。
亚洲、及其它占14%，好像是占第二位。但是大家都知道，这个亚洲、及其它是刨除了和中国内地这两部分，其它的亚洲部分，并且加上，就是、这一部分，实际上咱们说第二块还是，它毕竟是他的一个大本营，他的。但这个现在只占13%的比重。另外，从单一市场来说，比重也非常大的就是中国内地。李嘉诚先生在内地的投资规模，实际上还是比较大，在他整个的业务布局里边还占到10%。你要从单个的市场来说的话，也是在前几位。还是第一大市场，英国差不多是第二，中国内地应该算是第三。但是你看看总体的格局就发生了很大的变化。
对李嘉诚先生资产布局的调整，市场的反应又怎么样呢？我们也可以看一下市场的具体反应。李嘉诚旗下的长和实业，它近期走势基本上还是往上走的。也就是说，起码投资者对他整个投资的发展前景实际上有一个基本的认可。这样的话，你的股票才能往上走。这是一个基本的表现。你看长江基建也是这样，并且长江基建在近期好像上升的幅度还比较大。还有电能实业，电能实业的股市表现，近期还是表现得挺明显的。能看得出来，从市场上来说，对他的整个资产布局，或者投资方向的转移，应该说能看得出基本的认可。
还有一个特别重要的一个投资，他是要对得起股东。要考虑资产安全，考虑收益，要对得起股东。也就是说，我做任何一个事情，我都有一个长远的考虑，不是说我到一个地方去做东西，我是出于其它什么什么考虑的东西。实际上这个企业不是纯粹你自己的钱，我自己的钱，我自己想怎么做就怎么做，风险的东西你自己负担，收益你自己负担。他旗下很多上市公司，他的投资是要对股东负责的，这就是他非常重要的一个。
还一个我们谈到资本选择在什么地方，对我们中国来说，我们当然希望国内的资本能留住，国际上的资本能更多地到中国来投资。但这个你是不可能靠行政命令的。所以还是我们那句话，是必须靠市场力量，让市场来决定资源配置。要做的事情是，你尽可能地提供一个好的投资，让我们中国的投资，是全球最好的，那么这就会有更多的国际资本到我们来投资。一个最明显的体现那就是资本回报率，是在资产安全的基础之上，尽可能地提高资本的回报率。你要是跟别的地方一比，比如说刚才我们就谈到，在任何一个领域里面，假如说我们的资产回报率比欧洲高，比高，比高，那毫无疑问这些地方的资本，都会到我们这来投资。这是一个基本的规律，咱们经常说资本规律资本规律，包括我们中国人经常说的，人往高处走，水往低处流，实际上资本是一样的。我们要做的事情，不是说资本，任何事都没有道理。因为资本在全球的流动，往哪流，任何时候它的选择都是合理的。你不可能。我们只可能通过你的投资的完善，包括有关政策往好里的调整，让我们的整个投资在国际上变得更有竞争力。
李嘉诚先生作为特别著名的华人商业，他的一举一动，确实是具有风向标的作用，甚至是很强的一种示范带动效应。最近几年，我们国家的对外投资增长得非常快。去年一下子达到了1700多亿美元，已经是全球最大的对外投资国之一。这个是一个非常非常大的变化。从整个资本流动来说，我们已经变成了资本的净流出国。在前几年的时候，有人曾经写过文章，说别让李嘉诚跑了。好像就是你来中国投资我欢迎，好像对中国投资就是为我们的经济建设做贡献。但是你现在要撤资，好像就有点看空中国。说原来的时候，你在中国赚了这么多的钱，现在你赚了钱以后，你又把钱拿到欧洲去，投到英国，投到，投到其它国家去，好像这有点不太地道。不要站在高地，用的标准去评价投资者行为。而假如你要是这么去评价投资者行为的话，最后实际上对我们会造成非常大的影响。比如说就像咱们说的李嘉诚先生投资，来投资的时候，我欢迎你。但是你要退出的时候，我就说你这个就不地道，必须在我这投，那这样的话，就常非常糟的一个事情。这样反而可能会使今后所有的投资不敢到我们中国来了，并且从中国来说，也是绝对不应该做的一个事情。因为我们现在做的，我们尽量争取资本流动。
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