昨天央行发布11月份金融信贷数据，广义货币 M2 增速维持在 10 月水平，为 8%，继续保持在年内最低水平，社融也在预期内继续缓慢下行。
11 月 M1 增速也继续保持下降趋势，环比续降 1.2 个百分点至 1.5%。和负增长仅有一步之遥。
一般来说，M0、M1、M2 都是用来反映货币供应量的经济指标，M1 的构成是活期存款和流通中的现金，由于可以随时支取，相对来说是流动性更强的货币供应。
如果企业对前景感到乐观，准备扩大投资的话，企业就会选择将存款活期化，以随时应对补库存和扩大资本开支所需要的现金，这个时候企业账户上活期存款占比就会相对较高，M1的增速就提高，M1-M2 剪刀差就会扩大。
相反，如果企业对未来感到悲观，就宁愿选择把钱存个定期，或者买货币基金，哪怕做点理财也行，也不会去投资扩大生产，这个时候 M1 会向 M2 ， M1的增速就会下滑，M1-M2 剪刀差就会收窄。
如今 M1 增速持续下行，而 M2 增速基本稳定，剪刀差(负值)持续收缩，背后反映的可能就是企业部门对未来增长前景的悲观，将大量资金转移去购买金融理财产品或定期存款。
说通俗点就是不知道拿钱投资什么，现在投什么都难赚钱，我听一个深圳原来开工厂的老板说他们早就去东莞炒地皮了，因为工厂租金涨的比开工厂赚多了，然后东莞工厂老板因为成本太高活不下去了，又只能转移到东南亚去。现在开工厂真没几个赚轻松钱的，我身边同学朋友开工厂的都说赚钱难，开门面也需要财运，因为生意不好，各个商场和门店换老板换的特别勤。
而2016年三季度，随着房地产进入新一轮调控后，实体企业也倍感虚弱，M1-M2 的剪刀差又开始明显收缩。
总而言之，M1的下滑，侧面反映的是企业对经济前景的不乐观，不愿意扩大投资，与跟经济下滑的态势刚好是吻合的。
昨天我说由于PPI明年可能跌破负值，经济下滑的压力较大，因此央行明年可能会降息，忘了说降准，降准当然是更大概率的事了，年后可能就会降准了。
11月新增社会融资规模1.52万亿人民币，其中，人民币贷款 1.25万亿元，其他非标融资很惨，比如委托贷款、信托贷款及未贴现银行汇票新增额分别为-1310亿元、-467亿元、-137亿元。
出现这个情况，主要还是因为资管新规，金融去杠杆，和对影子银行加强监管，资金需要大量回表，银行表外融资规模萎缩，委托贷款、信托贷款和承兑汇票等“非标”被大幅挤压，强监管在一定程度上减少了企业的融资渠道。
比如房企，以前可以通过非标融资的，现在回表后，他们又很难通过正规渠道从银行贷到款，所以又进一步促使社融规模下降。
另外关于降息的问题，我说了是因为国内经济下滑压力，重点关注明年一季度的PP1数据变化，暂时不做争论，到明年一季度再看。
美国今年12月大概率是还会加息，因为目前的各项指标还是比较好，但目前市场主流观点认为，从 2019 年下半年起，美国经济增速可能出现显著下降。最近美国股市动荡加剧也可能影响经济增长。原来市场预期有3次，现在下降到1.5次了。所以大概率美国加息到明年就到头了。
因为美国有一个前瞻指标开始下行，制造业PMI新订单指数，通常提前半年反映景气指数，已经迎来拐点。这跟美陈廷敬后人国纳斯达克股市在8月见顶下跌好像也很吻合。在美国，股市就是经济的晴雨表。苹果股价最近两个月都已经下跌了30%。
除了美国，整个全球的复苏都比预期差，今年1 季度至 3 季度，欧元区 P 增速由 2.4%大幅回落至 1.6%。受经济增速回落影响，欧央行多次下调 P 增速预期、并承诺延后调整基准利率水平。
再说海外加息周期以来，我们的货币政策并没有跟随，2018年已累计降准4次，首先我们是的货币政策，其次，我们人民币没有国际化，并没有流通，自从我们进行严格的资本管控后，外汇储备稳稳的保持在3万亿美元之上，所以也不太担心他们加息，我们的资金会流出，毕竟中国目前的基准利率相比欧美还是要高很多。
2019年肯定会继续降准，而降息，也会根据我们的经济指标来定，如果明年P增速下滑，我们的利率肯定是相应要下调的，否则企业压力太大，另外一个最重要的就是减税了。
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