本周需求高频数据继续回落,其中,地区成交量环比降16.3%。高炉开工率环比增1.0%。各品种钢价继续回落,螺纹、线材、热轧、冷轧、中板周涨跌分别为-3.2%、-2.8%、-2.1%、-1.2%、-2.0%。本周铁矿石港口库存9396万吨,环比增0.2%,其中贸易矿占比环比升1.2%。铁矿石发货量2106万吨,环比增4.7%。本周62%PB粉报47.3美元/吨,环比涨0.5%。盈利方面继续回落,螺纹钢毛利-131元/吨,冷轧吨钢毛利-97元/吨。
们1.29《产能周期错配》看涨钢价及钢铁股至今,板块持续上涨,大部分个股有40%以上收益。本周板块走势特点仍符合我们上周预测,即以补涨为主,除前期的钢铁（000709）、首钢外,近期宝钢、铸管、柳钢、酒钢等补涨,我们判断其他涨幅低的公司如鞍钢、重钢、宝钢等未来仍有补涨需求。另外,我们继续看好转型类,除南钢、杭钢外,关注重钢、大冶等。子版块类重点仍是钢管类。
(一)基本面。近两周及全国高炉开工率回升显示钢厂逐步复产,而行业去库存速度也有所放缓——本周社会库存周环比仅下降1.5%,我们判断短期供需有所趋弱。不过由因5月份是旺季顶点,且自2014年3Q以来钢厂生产自律性显著提高,我们判断4月底-5月份供需仍可能出现改善(不考虑经济回升)。短期矿价随复产反弹,但在经济回升之前我们对其持续性仍偏谨慎,矿石成本红利的中长期逻辑不变。我们判断二季度行业主线仍是三周期共振第二阶段——矿石产能支持钢铁利润进一步改善。改善的弹性与需求周期即宏观经济有关,若如市场预期经济触底回升,则钢铁利润下一个高点值得期待。二季度宏观积极因素较多:流动性进一不宽松、地产销量持续回升、稳增长“7个大包”项目落实、一带一及京津冀等基建规划也有望落实,周期股值得重视,而作为周期股中基本面相对较好、估值及绝对股价最低的钢铁股,仍有望获得超额收益。短期择股思,一方面判断补涨仍会延续,关注其他补涨股如宝钢、鞍钢、铸管等;另一方面关注行业随周期股的整体上涨,继续看好低PE的武钢及弹性类的华菱、新钢。
(二)、转型及题材类。继续看好钢铁转型、为15年全年性大机会,上周周报提示的南钢股份（600282）涨势抢眼,目前继续看好,原因后期仍可能陆续有催化剂出台。此外,看好后续可能会出现转型预期的个股,仍然基于我们前期挖掘八一、南钢、沙钢等的思,从大股东、所处城市经济发达程度考虑,可能有机会的标的包括:重庆钢铁（601005）、大冶特钢（000708）、中原特钢（002423）。其中中原特钢、大冶特钢转型的逻辑在于大股东实力,重庆钢铁则来自持续亏损后的被动转型。
(三)子版块。1)钢管子版块近期表现不错,仍然基于基本面、转型两大逻辑推荐,未来油价回升、能源管网建设加速、公司层面转型推进等是进一步催化剂,当前重点关注具备转型预期的常宝股份（002478）。2)特钢子版块如核电用钢等估值较高,不过不排除受下游催化剂刺激而跟涨的可能,但空间较难把握,继续紧密关注。3)钢铁电商类相对看好具备补涨需求的五矿发展。4)铁矿石类个股如我们上周预测已经出现回调,我们判断其逻辑不充分、以博弈性机会为主,且全年累计涨幅不如钢铁股。5)新材料类,我们14年提示的新莱应材（300260）、贵绳股份、新日亨利、鼎泰新材（002352）、法尔胜等均表现不错,继续关注。