要点
事件:12月美国非农就业增长29.2人,超出市场预期的20万,且前值从21.1万上修至25.2万。数据公布后,美元、美股、美债均跳升后又大幅回落,黄金等避险资产也出现较大波动,市场似乎更担忧联储加息对经济的潜在冲击。结合近期不及预期的其他经济数据,联储货币政策正常化道或并不平坦。
美国12月就业继续强劲增长。美国12月非农就业超出市场预期,同时前值也得到明显上修。分行业来看,采掘业成为非农增长唯一拖累,这与12月以来国际油价进一步下跌相关。同时,商业服务、教育医疗和建筑业则是推动就业主要力量。
劳动参与率虽小幅回升,但结构存忧。12月美国失业率维持在5.0%不变,符合预期。同时,劳动参与率上升0.1个百分点至62.6%,好于预期。但从结构上来看,25岁及以上人口的劳动参与率反而有所下降,25岁以下的年轻人口劳动参与率提升,这可能受到假期临时工增加的影响,12月临时工失业率从4.9%大幅下滑至4.6%或业反映出这一因素。
12月职工工资增长不及预期。美国职工12月平均小时工资环比增长0.0%,低于预期的0.2%。分行业来看,大部分行业工资环比增长放缓,甚至出现负增长,其中采掘、公用事业等行业降幅较大,而零售、娱乐休闲等服务行业工资增速较快。
市场反应剧烈,但忧多于喜。就业数据公布后,市场情绪出现明显波动,标普股指期货、美元、美债收益率一度快速上升,黄金价格下跌,但之后各类资产价格又快速恢复至数据公布前的水平。而联储基金利率期货市场隐含的预期同样在上升后回落。整体看,虽然非农表现强劲引发市场加息预期提升,但市场似乎更加担忧加息对经济基本面的潜在冲击。
加息周期之可能并不平坦。一方面,虽然12月就业数据表现亮眼,但近期公布的12月ISM制造业PMI继续维持在临界值以下,同时首次申请失业救济金人数也有所上升,这都反映出美国经济可能并不如预期的强劲;而另一方面,从非农数据后的市场剧烈波动来看,市场对于美国经济复苏的信心并不坚定,而似乎更加担忧加息可能带来的风险,联储货币政策正常化的道可能并不会很平坦。
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