本期观点
欧央行为进一步宽松奠定基础。欧央行在10月份的议息会议上维持主要利率不变,但暗示12月可能采取进一步的刺激措施。10月初,德拉吉已经强调欧央行可以调整量化宽松的规模、期限和债券构成;此次超出市场预期的是,欧央行部分委员暗示在10月会议上采取行动,并且强调欧央行已经讨论了再次下调存款利率的可能以及后果。我们认为,欧元区经济增长前景仍面临偏下行的风险且欧元近期的升值对通胀率构成下行压力;如果美联储迟迟不加息,则欧央行将进一步宽松预期并采取行动。
海外经济
美国:9月工业产出继续下滑,零售销售增长接近停滞。美国9月工业产出月率下跌0.2%,为连续两个月下跌;9月零售销售环比增长0.1%,不计汽车的销售环比下降0.3%,为年内最大降幅。美国的制造业仍然处于疲软的状态,而零售销售数据显示,能源价格的下跌对内需仍有积极影响,但美国就业增长的放缓或使得零售持续承压,这将美国经济增速。欧元区:9月CPI确认下降,但10月PMI好于预期。欧元区9月CPI终值为下降0.1%,为自今年三月以来首次跌入负值领域;通胀率走低主要受能源价格影响,燃料价格对CPI年率升幅的拖累接近1%。此外,欧元区10月综合PMI由9月的53.6上升至54.0,好于预期,德法两国经济活动均持续升温;但价格指数再度走低,PMI数据暗示欧元区量化宽松起到一定效果,但不是足够大。英国:CPI增速降至负值,但就业市场继续改善。英国9月CPI同比增速降至负值,但不足以增加英国央行加息延后预期。英国9月CPI年率下降0.1%,9月核心CPI年率上升1.0%,升幅均不及预期和前值。此外,英国至8月三个月ILO失业率降至5.4%,为七年来最低;至月三个月包括红利的平均工资年率上升3.0%,增速高于前值。当前英国消费需求强劲且国内薪资水平持续上升,因而当前的物价下跌引发通缩的风险并不足以令央行担忧。
海外市场
过去两周全球主要国家股市继续反弹,而国债收益率均小幅下行;大商品在美元走强影响下,走势偏弱。1)股市:过去两周新兴市场与成熟市场股市继续反弹;2)汇率:过去两周美元指数由94.90反弹至97.06,对欧元升值明显;3)利率:美国国债收益率小幅下行,欧元区国债收益率处于下跌轨道;4)商品:主要商品价格维持弱势,原油、铜铝、黄金与农产品价格均出现下跌。
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