金融数据点评：当月信贷新增较多存准仍有下调空间经济数据

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　　2015年1月新增社会融资2.05万亿元，同比少增5394亿元，主要原因是委托贷款、未贴现银行承兑汇票、信托贷款等银行表外融资同比明显少增。委托贷款口径缩窄是一个统计上的因素。2013年年末信贷总体较紧，2014年初银行表内外融资较多是造成这一现象的基数原因。而2014年年末，地方债务和项目融资需求较多，由于年末表内信贷受限，银行运用各类表外融资较多，今年1月份银行表内信贷资源较为充裕也是形成该类融资明显少增的一个原因。

　　1月银行信贷供给同比多增较多，当月绝对新增规模较大一方面是因为项目融资需求逐步、住房信贷需求回暖，信贷需求总体稳健；另一方面是由于规模扩张压力、息差压力、降息预期以及二月份春节假期等一系列因素，商业银行倾向于在一月配置较多信贷资源。短期流动性支持和定向资金支持也有利于商业银行增加信贷投放。此外，当月新增债券、股票融资延续活跃态势，货币政策稳中趋松、利率下行预期对直接融资市场起到了持续的刺激作用。

　　广义货币同比增速10.8%。2014年1月新增广义货币规模较大，形成了较高基数原因。财政存款当月新增7000亿元，同比多增5457亿元，对广义货币增速形成了一定制约。此外，广义货币同比增速调整可能是一个统计上的影响因素。M1增速大幅回升受春节错位因素的影响明显，2月份会回落。在货币政策方面，由于预计新增外汇占款态势明显改变，为稳定货币供给，并同时应对国内外复杂的经济金融，预计央行全年多次下调存款准备金率的概率较大，上半年准备金率还有1-2次、每次0.5个百分点的下调可能。若PPI持续下降、通缩风险不见缓解，上半年有小幅降息的可能。交通银行股份有限公司