三月初，Align Technology因为在与SmileDirecClub的诉讼中处于不利地位，而不得不关闭了全部的隐适美线下门店。作为正畸引领者、全球齿科市值第三的巨头，Align Technology的股价却随着与SmileDirecClub的纷争而逐渐走低。这也将SmileDirecClub以及其所代表的远程正畸再一次带回了我们的视线。
SmileDirectClub是一家远程正畸概念的美国创新企业。该公司旨在通过远程牙科诊断，将授权的牙医或正畸医师与齿形矫正患者连接起来，以便开处方和监督治疗。这在去年报道的文章（：做远程口腔4年估值达到32亿美元 这个行业还可以这样玩？）已经有所介绍。
然而，对于SmileDirectClub的三个核心问题：（1）核心技术屏障（2）商业模式本质（3）行业竞争格局，则一直缺乏分析。更进一步来说，通过SmileDirectClub的例子，我们是否能得以窥见齿科、尤其是正畸行业创新的下一个十年？这些关键问题，是这篇文章所希望介绍给读者的。
远程齿科本来不是什么新的议题。最初，远程齿科治疗主要是为了解决偏远、贫困地区的医疗困境。这在地广人稀的（Sabesan 2014），还有法国（Petcu & et al. 2016）都有实践。有一本书Teledentistry（Springer，2015）专门讲这个问题，期刊Journal Of Telemedicine and Telecare也经常能看到远程正畸的文章。
而SmileDirectClub及其他远程正畸企业的出现，最大的意义是把远程齿科的应用带往了一个不同的方向。由于传统医疗一临的效率低下问题，商业化程度较高的齿科、眼科均开始积极寻找解决方案。远程口腔的本质，便是不同程度上的节省时间。只是，远程口腔的子环节有很多，每家企业其实都没法达到全流程的远程，但在节省患者时间上都做出了一定的努力。
作为口腔行业的关键构成之一，正畸由口腔扫描、牙膜打印、临床治疗这三个关键环节组成。而这三个环节的技术创新，均是围绕节省时间展开：采用更快的3D齿科打印技术（比如Stratasys、先临三维），齿科医生与患者的远程匹配、沟通（比如Uniform Teeth、Orthly），“椅旁”快速诊疗解决方案（比如频泰科技、黑格科技）。
远程正畸要求扫描、打印、治疗各个环节的高度配合与全方面创新，这其中尤其是需要引入新的数字化技术，而这一点往往是传统齿科巨头所缺失的。现在我们多数提到的齿科巨头，在国内主要集中在齿科医疗服务方面；在国外主要集中在医疗器械方面，再细分下去，也几乎没有哪一家能覆盖齿科医疗器械的所有子环节。
根据的图表，绝对的业务闭环似乎不适用于多数齿科器械企业。因此，在正畸解决方案，多数跨国巨头会在牙套、扫描、打印这三个环节中的1-2个环节上选择与其他公司合作。而国内企业则更甚：举例而言，3shape是绝大多数正畸解决方案企业的口腔扫描服务合作者。
不过，并不是每一个环节都能兼容。比如在上图中，牙套均是各个企业所自主研发的。而这一点对于远程正畸而言更为重要，因为远程的特性往往会带来新的不同挑战。比如，对于传统正畸而言，用于矫正牙齿的牙套主要是关注精确度。齿科正畸的巨头们，比如Straumann, ClearCorrect, Aligh, Soecialty Appliances，从他们在FDA注册的产品信息来看，几乎清一色使用的是热成型聚碳酸酯（Thermoformed Polycarbonate）材料。
但对于远程正畸而言，因为需要通过快递运送，牙套还需要关注吸水性（这个问题比较老，已经可用三层膜片设计来解决）、韧性、回复性、化学耐受性等多种方面。国内的Smilie笑舒资料显示其牙套采用的是所研发的无附件牙套设计专利，包涵丙烯和聚乙烯醋酸乙烯酯，但其效果未作具体阐释。美国的SmileDirectClub在这方面没有过多强调，倒是其取牙膜产品（Impression Kit）所采用的乙烯基聚硅氧烷（vinyl polysiloxane, VPS)，可以有利抵御运输过程中温度变化带来的影响。
以上的讨论，我们以远程正畸各环节中自主研发比率最高的牙套技术切入，从微观角度给出了一些谈讨。但是从宏观意义上来讲，为什么远程齿科会出现？尤其是在中国市场，又有什么特别意义？如果我们根据国内公开的投融资数据库进行筛选，可以得到中国口腔器械（及信息化）领域近两年（2017-2018）的投融资列表：
对这一列表进行分析，可以发现几乎多有融资所涉企业都与数字化口腔搭边。促成这一转变的宏观趋势，是包括中国在内的整个全球新兴市场中，医疗器械的增长正在放缓。根据NTU Stern School of Business的统计，全球新兴市场医疗器械的EV/EBIT乘数变化如下：
尽管全球新兴市场医疗器械的EV/EBIT乘数，自2015年到达峰值后开始回落；但是在IT x Healthcare的交叉领域，市场对之则呈现看好情绪。如果我们筛选Giiresearch网站的市场报告汇总，则全球口腔领域的子行业中，增长最快的四个细分领域如下：
这四个领域几乎都与数字化口腔相关。同样的现象也出现在中国的二级市场：医疗影像公司的平均P/E值，比传统医疗器械公司的平均P/E值高出50%左右：
驱动口腔器械行业拥抱互联网的内因，是丰厚的利润率：数字化技术的应用使得Align Technology等新兴齿科巨头的毛利率到达75.98%，逼近创新药行业。作为对比，传统齿科制造业的两大引领企业Dentsply Sirona与Danaher (Dental Platform)则始终在55%左右的毛利率徘徊。
然而，拥抱数字化、与临床技术渐行渐远会是口腔领域的下一个十年吗？我们可以以医疗IT企业的估值变化切入，尝试观察数字化口腔的前景。根据Healthcare Growth Partners的统计，在对医疗IT企业进行营收倍数估值时，所采用的估值系数从2016（4倍）到2017年（3.6倍）下降了10%。这意味着，具有同样营收能力的企业，得到市场的肯定力度却在不断下降。此外，在拥有相同增长率的企业间，一家医疗IT企业所能获得的营收倍数往往低于SaaS企业的平均值。
这些数据，从侧面反映数字化医疗在海外的热度逐渐消退。尤其是在美国，以Sonendo根管治疗技术为代表的初创企业，已经了临床技术在口腔创新中的逐渐复苏。对于中国而言，尽管我们不应地认为口腔行业数字化创新的趋势会减弱，但是有理由看好多样化（而非近两年局限于数字口腔）的创新局面。12生肖排序