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深度观察!远程正畸与中国齿科数字化创新的下一个十年将如何爆发?

※发布时间:2019-10-10 22:38:07   ※发布作者:habao   ※出自何处: 

  三月初,Align Technology因为在与SmileDirecClub的诉讼中处于不利地位,而不得不关闭了全部的隐适美线下门店。作为正畸引领者、全球齿科市值第三的巨头,Align Technology的股价却随着与SmileDirecClub的纷争而逐渐走低。这也将SmileDirecClub以及其所代表的远程正畸再一次带回了我们的视线。

  SmileDirectClub是一家远程正畸概念的美国创新企业。该公司旨在通过远程牙科诊断,将授权的牙医或正畸医师与齿形矫正患者连接起来,以便开处方和监督治疗。这在去年报道的文章(:做远程口腔4年估值达到32亿美元 这个行业还可以这样玩?)已经有所介绍。

  然而,对于SmileDirectClub的三个核心问题:(1)核心技术屏障(2)商业模式本质(3)行业竞争格局,则一直缺乏分析。更进一步来说,通过SmileDirectClub的例子,我们是否能得以窥见齿科、尤其是正畸行业创新的下一个十年?这些关键问题,是这篇文章所希望介绍给读者的。

  远程齿科本来不是什么新的议题。最初,远程齿科治疗主要是为了解决偏远、贫困地区的医疗困境。这在地广人稀的(Sabesan 2014),还有法国(Petcu & et al. 2016)都有实践。有一本书Teledentistry(Springer,2015)专门讲这个问题,期刊Journal Of Telemedicine and Telecare也经常能看到远程正畸的文章。

  而SmileDirectClub及其他远程正畸企业的出现,最大的意义是把远程齿科的应用带往了一个不同的方向。由于传统医疗一临的效率低下问题,商业化程度较高的齿科、眼科均开始积极寻找解决方案。远程口腔的本质,便是不同程度上的节省时间。只是,远程口腔的子环节有很多,每家企业其实都没法达到全流程的远程,但在节省患者时间上都做出了一定的努力。

  作为口腔行业的关键构成之一,正畸由口腔扫描、牙膜打印、临床治疗这三个关键环节组成。而这三个环节的技术创新,均是围绕节省时间展开:采用更快的3D齿科打印技术(比如Stratasys、先临三维),齿科医生与患者的远程匹配、沟通(比如Uniform Teeth、Orthly),“椅旁”快速诊疗解决方案(比如频泰科技、黑格科技)。

  远程正畸要求扫描、打印、治疗各个环节的高度配合与全方面创新,这其中尤其是需要引入新的数字化技术,而这一点往往是传统齿科巨头所缺失的。现在我们多数提到的齿科巨头,在国内主要集中在齿科医疗服务方面;在国外主要集中在医疗器械方面,再细分下去,也几乎没有哪一家能覆盖齿科医疗器械的所有子环节。

  根据的图表,绝对的业务闭环似乎不适用于多数齿科器械企业。因此,在正畸解决方案,多数跨国巨头会在牙套、扫描、打印这三个环节中的1-2个环节上选择与其他公司合作。而国内企业则更甚:举例而言,3shape是绝大多数正畸解决方案企业的口腔扫描服务合作者。

  不过,并不是每一个环节都能兼容。比如在上图中,牙套均是各个企业所自主研发的。而这一点对于远程正畸而言更为重要,因为远程的特性往往会带来新的不同挑战。比如,对于传统正畸而言,用于矫正牙齿的牙套主要是关注精确度。齿科正畸的巨头们,比如Straumann, ClearCorrect, Aligh, Soecialty Appliances,从他们在FDA注册的产品信息来看,几乎清一色使用的是热成型聚碳酸酯(Thermoformed Polycarbonate)材料。

  但对于远程正畸而言,因为需要通过快递运送,牙套还需要关注吸水性(这个问题比较老,已经可用三层膜片设计来解决)、韧性、回复性、化学耐受性等多种方面。国内的Smilie笑舒资料显示其牙套采用的是所研发的无附件牙套设计专利,包涵丙烯和聚乙烯醋酸乙烯酯,但其效果未作具体阐释。美国的SmileDirectClub在这方面没有过多强调,倒是其取牙膜产品(Impression Kit)所采用的乙烯基聚硅氧烷(vinyl polysiloxane, VPS),可以有利抵御运输过程中温度变化带来的影响。

  以上的讨论,我们以远程正畸各环节中自主研发比率最高的牙套技术切入,从微观角度给出了一些谈讨。但是从宏观意义上来讲,为什么远程齿科会出现?尤其是在中国市场,又有什么特别意义?如果我们根据国内公开的投融资数据库进行筛选,可以得到中国口腔器械(及信息化)领域近两年(2017-2018)的投融资列表:

  对这一列表进行分析,可以发现几乎多有融资所涉企业都与数字化口腔搭边。促成这一转变的宏观趋势,是包括中国在内的整个全球新兴市场中,医疗器械的增长正在放缓。根据NTU Stern School of Business的统计,全球新兴市场医疗器械的EV/EBIT乘数变化如下:

  尽管全球新兴市场医疗器械的EV/EBIT乘数,自2015年到达峰值后开始回落;但是在IT x Healthcare的交叉领域,市场对之则呈现看好情绪。如果我们筛选Giiresearch网站的市场报告汇总,则全球口腔领域的子行业中,增长最快的四个细分领域如下:

  这四个领域几乎都与数字化口腔相关。同样的现象也出现在中国的二级市场:医疗影像公司的平均P/E值,比传统医疗器械公司的平均P/E值高出50%左右:

  驱动口腔器械行业拥抱互联网的内因,是丰厚的利润率:数字化技术的应用使得Align Technology等新兴齿科巨头的毛利率到达75.98%,逼近创新药行业。作为对比,传统齿科制造业的两大引领企业Dentsply Sirona与Danaher (Dental Platform)则始终在55%左右的毛利率徘徊。

  然而,拥抱数字化、与临床技术渐行渐远会是口腔领域的下一个十年吗?我们可以以医疗IT企业的估值变化切入,尝试观察数字化口腔的前景。根据Healthcare Growth Partners的统计,在对医疗IT企业进行营收倍数估值时,所采用的估值系数从2016(4倍)到2017年(3.6倍)下降了10%。这意味着,具有同样营收能力的企业,得到市场的肯定力度却在不断下降。此外,在拥有相同增长率的企业间,一家医疗IT企业所能获得的营收倍数往往低于SaaS企业的平均值。

  这些数据,从侧面反映数字化医疗在海外的热度逐渐消退。尤其是在美国,以Sonendo根管治疗技术为代表的初创企业,已经了临床技术在口腔创新中的逐渐复苏。对于中国而言,尽管我们不应地认为口腔行业数字化创新的趋势会减弱,但是有理由看好多样化(而非近两年局限于数字口腔)的创新局面。12生肖排序