中投在线研究中心
一、上周市场回顾：
上周A股熔断机制启动，加上大股东减持到期、人民币贬值与财新PMI再度回落等因素冲击下，新年首个交易日出现“开门黑”，沪深两市齐现暴跌，一周内四次触发“熔断”。上周一，沪指即跌近7%破3300点，创业板更是大跌8.21%，两市超千股跌停；周二跌势有所放缓，周三在银行、军工等权重股带领下大盘止跌回升，尾盘上演V形反转，传言称有国家相关资金入市托盘；但上周四开盘后沪深300指数暴跌5.38%，再次触发熔断机制，恢复交易后不到两分钟便达到7%的阈值，A股于9:59分提前收市，创造历史，两市1808只个股跌停。7日晚间证监会决定暂停股市熔断机制，上周五（8日）两市有所回升。
截至上周五收市，上证综指收于3186.41点，大跌352.77点，跌幅达9.97%；深证成指收于10888.91点，大跌了1775.98点，跌幅为14.02%；创业板指数收于2248.99点，跳水了465.06点，大跌17.14%。
对于后市走势，中投在线研究中心调研的私募机构大多认为，对熔断机制的不适应可能加速了2016年首周的暴跌，但并未改变股市的基本面，下跌反而带来情绪的，仍然看好今年春季的股市走势，未来将以结构性慢牛、精选个股为机会；短期来看，前市场将有一轮行情。仓位来看，多数私募机构预计到1月8日减持到期的利空影响，在元旦节前进行了减仓，而在上周股市暴跌期间逢底加仓，仓位达六、七成左右；也有一些私募机构因布局春季行情未做减仓的，在上周大跌期间不得不减仓而产品净值；此外，一些私募持谨慎态度，认为大跌带来市场的恐慌情绪，短期内没有较好的机会，因此将采取低仓观望，仓位在一、两成左右。
二、一周私募焦点：
熔断机制暂停 逾九成私募叫好
沪深300指数7日盘中大跌逾7%，再次触及熔断阈值，两市累计交易时间仅15分钟，A股今年来开市4天2天提前收盘。155分钟，7万亿财富付诸一炬。随后，证监会于1月7日晚间发布通知称，自1月8日起暂停实施A股指数熔断制度，造就了史上最“短命”的熔断机制。对此，93%的私募不看好熔断机制并表示，熔断机制在中国现有的制度体系下是画蛇添足。但65%的私募认为熔断机制并非导致股市下跌的唯一真凶，股市本身也存在估值偏高等因素。
3000万仓位仅卖出60万元 熔断废掉私募“武功
2016年1月4日熔断机制推出，令投资者没想到的是，这一机制瞬间改变了原有的市场生态，流动性也突然枯竭，投资者无所适从，就连止损等基本的交易策略都来不及实施。1月7日A股实际交易时间尽管只有15分钟，两市成交仅1879亿元，但市值却蒸发3.72万亿元。
2015年私募分红超两千次创新高
统计数据显示，2015年已经披露的私募基金分红次数达2000次以上，涉及私募产品超过千只，相较于2013年的424次和2014年的1643次，私募分红次数在2015年又一次创下了历史新高。其中股票型私募分红最多，占比七成以上。不过业内人士提醒，尽管现金分红可以兑现部分收益，但也失去了这部分资金继续盈利的可能。频繁分红可能导致资产管理规模的波动加大，投资者看待。
2015期货私募基平均收益90.91%
2015期货私募基金收益率来看， 347只单账户产品的分析结果显示去年的平均收益为90.91%，230只实现了正收益，占比66.28%。在策略择取方面，去年347只单账户中选择主观策略的账户为214只，高达61.67%，去年的平均收益率达到100.24%，选择量化策略的账户为133只，占比38.33%，去年的平均收益率达到75.90%。两者相比之下，主观策略账户的收益率明显高于量化策略。
私募开不菲价码挖角私人银行 借力规模狂飙
今年不少私募开出不菲的价码从私人银行挖角。主要是看中对高额净值客户的管理和服务能力，以及新客户的扩展能力。据不完全统计，今年规模增长一倍的十多家阳光私募中，有近半数产品均通过银行渠道发行；从全年情况看，银行渠道占比越大，其规模越稳定。
私募险资齐调研
统计发现，2015年12月，机构调研上市公司次数共计762次，其中，调研主板公司154次，中小板公司379次，创业板公司229次。机械设备行业的接待频次最多。另外，明星私募和险资也都相继亮相调研大军中，其中星石投资一个月内调研了19家上市公司，平均每个工作日调研一家；千合资本调研了莱茵体育(000558,买入)、广宇集团(002133,买入)、中信国安(000839,买入)、二六三(002467,买入)；宏流投资调研了腾邦国际(300178,买入)、深天马、北信源(300352,买入)；重阳投资调研了新联电子(002546,买入)、金智科技(002090,买入)、科锐(002350,买入)、合纵科技(300477,买入)、欧菲光(002456,买入)；民森投资调研了世联行(002285,买入)、明家科技(300242,买入)。12月有70家保险机构调研了76家上市公司。其中就包括频频举牌的前海人寿、中融人寿。值得注意的是，弘高创意(002504,买入)、中科创达(300496,买入)、中南重工(002445,买入)、东方网络(002175,买入)、秀强股份(300160,买入)等多只个股均被2家及以上保险机构调研。
私募基金监管办法正式发布实施
经过一个多月的征求意见，《私募投资基金监督管理暂行办法》于去年12月21日正式发布实施。证监会新闻发言人张晓军1月4日表示，根据市场意见，《办法》主要作出了八项修改，涉及法规适用、合伙制私募基金监管等方面。在防范非法集资方面，《办法》增加了以合伙企业、契约等非法人形式汇集他人资金投资于私募基金的，应当穿透核查投资者并合并计算投资者人数的。
收紧私募牌照申领动真格 已获资格也面临复核
去年11月23日中基协网站和微信发布的《私募投资基金登记备案的问题解答（七）》已有详细说明。首度明确包括P2P/P2B、众筹等在内的相关平台将不予登记私募基金管理人资格，还对私募基金管理人的名称和经营范围做出要求，对于私募基金管理人的名称和经营范围中不包含“基金管理”、“投资管理”、“资产管理”、“股权投资”、“创业投资”等相关字样的机构，协会将不予登记。目前卡得最紧的是私募营业执照的经营范围。
私募拆售有所 前期募集资金体量惊人
近期，基金业协会发布《私募投资基金募集行为管理办法（试行）》，明确“不得为规避合格投资者标准募集以私募基金份额或其收益权为投资标的的产品，或者将私募基金份额或其收益权进行拆分转让”，明令拆分私募基金产品收益权。据了解，最近两周，已有不少互联网金融理财平线了可万元申购的私募基金产品，其中包括诺亚财富旗下的互联网金融平台财富派。
对冲基金流年不利 又一大佬旗下公司破发
继绿光资本创始人David Einhorn后，另一位对冲基金大佬、Third Point创始人Dan Loeb旗下再保险公司也股价跌破发行价。全球市场动荡让对冲基金界的大腕也难以幸免，一再栽跟头。美东时间1月6日，Loeb旗下再保险公司Third Point ReinsuranCe Ltd.收跌2.3%，报收每股12.49美元，略低于发行价每股12.50美元，抹去了该司2013年8月在纽约市场公开上市以来的所有涨幅，同期标普500涨约18%。
私募系公募再扩容 瑞富和国鑫基金发起设立申请
据证监会网站上最新发布的信息，12月下旬又有两家基金管理公司设立申请的材料被证监会接收，私募身影再现其中。提交公募基金牌照申请的分别为瑞富基金和国鑫基金。其中，国鑫基金拟注册地位于深圳，其申请材料于去年12月28日被证监会接收。据了解，国鑫基金由上市公司爱施德(002416,买入)与深圳国鑫创沅资本管理有限责任公司掌门人张礼庆合资设立。
百亿级私募较年中缩水至22家
中国基金业协会的最新数据显示，截至2015年11月底，投资二级市场的证券类私募认缴规模1.70万亿，较年初的0.85万亿整整翻了一番。此外，证券类私募管理人总共10563家，备案基金13355只，和1月底的数据相比分别增加了318%和205%。不过，下半年的股市调整却也使不少知名私募机构遭到了较大的净值回撤和投资者赎回，截至2015年12月底，管理规模超过百亿的证券类私募管理人共计22家，较2014年末的7家有了爆发性增长，但较年中的28家却有所减少。
三、上周私募业绩
上周A股再现暴跌，一周内四次触发“熔断”，阳光私募基金业绩也一片惨淡。中投在线研究中心统计，上周收益率在1%以上的私募基金产品大幅缩水至31只，远少于此前动辄超千只以上；仅3只产品收益率在10%以上，收益率最好的阳光私募基金增长也仅有48.96%。
不过，上周收益为负的阳光私募产品跌幅也有所缩窄。统计显示，上周跌幅超过10%的产品为38只，仅5只产品下跌在20%以上。不过，上周跌幅在1%以上的产品仍多达450只。下跌最多的20只产品跌幅在34.23%-11.95%之间。
按投资类型来看，上周股票型阳光私募基金产品业绩损失惨重。当周收益率超过10%的股票型私募基金产品仅有一只，收益率最高的产品增长仅为13.88%；收益为正的阳光私募产品共计在34只，共中仅13只收益率在1%以上。而收益为负的股票型产品数量却未减少，下跌在1%以上的私募基金产品仍多达343只，其中下跌超过10%的产品达23只，下跌最多的两只产品跌幅分别达34.23%、32.43%。
其他概念类基金来看，量化型私募基金上周业绩同样惨淡。统计显示，仅10只产品取得正收益，其中5只产品收益率在1%以上，收益率最高也在6.02%；而收益为负的量化私募产品仍有38只，其中，下跌超过1%的产品为21只，有两只产品业绩下跌在10%以上，分别为14.94%、11.15%。
此外，FOF产品上周公布业绩的产品中，仅1只产品取得正收益，为0.77%；负收益产品却有6只，其中跌幅最大为3.73%。
债券型阳光私募产品上周业绩也大失水准，公布业绩的产品中，仅6只产品取得正收益，收益率最高仅为0.20%；一只产品公布为负收益，下跌0.08%。惟独货币市场型阳光私募基金，环比同类产品收益有所上升，当周收益率在0.13%-0.05%之间。
四、上周私募持仓变动情况：
上周熔断机制实施后，A股一周内四次触发熔断，但不少私募在元旦之前预测到1月初的减持将带来一波回调，不同程度地做了减仓。而在上周的下跌期间，一些较乐观的私募机构认为股市基本面未变，采取了逢低加仓、抄底看好的品种，仓位达六、七成左右；一些较悲观的私募机构认为市场恐慌情绪较严重，因此主要采取低仓位观望，仓位只有一两成；也有一些原本看好年初行情的机构，在上周市场大跌中减仓。
倚天投资：将严格控制仓位，控制风险，年前仓位不会超过三成。
巨泽投资马澄：当前操盘策略是继续空仓或轻仓等待，不要轻易抄底，仓位较重的反弹时逢高降低仓位，等大盘真正稳定后再去操作。
上海倍霖山投资高杉：现在创业板整体估值近百倍，宏观基本面却没有根本改善，只有“供给”的预期。通过估值和技术分析，判断市场进入调整期，大幅降低了仓位。
五、下周市场展望：
下周交易提示：
减持新规9日执行 央企火速上市公司力挺
上市公司大股东、董监高人员减持新规7日落地。1月9日开始，上市公司大股东计划通过交易所集中竞价交易减持股份的，须在首次卖出的15个交易日前预先披露减持计划，且其在3个月内通过集中竞价减持股份的总数不得超过公司股份总数的1%。与此同时，多家央企集团在各自官网紧急股市稳定，宣布近期不减持旗下上市公司股票。沪市蓝筹公司力挺减持新规，A股有网宿科技(300017,买入)、永利股份(300230,买入)、聚飞光电(300303,买入)、迎驾贡酒(603198,买入)等20多家上市公司公告披露重要股东延期减持承诺。
私募看后市：
上周A股在两个交易日内四次触发熔断，但中投在线研究中心了解到，大多数私募机构对今年的股市基本面看法未变，上周的暴跌构成情绪，看好结构性行情与个股机会，短期来看，认为前市场会有行情。
博道投资莫泰山：我们猜测A股在2016年可能回归常态，股市不疾不徐，震荡反复，但全年方向大概率向上。对经济“新常态”有更好的适应能力，同时如果有更多结构上的改善，市场不排除给予比较好的呼应。从利率和流动性的角度观察，16年的降准、尤其是降息次数应该远少于15年。
重阳投资王庆：支持市场的一些重要基本面的因素本质上没有发生变化。2016年可能这个市场将会表现出愈益明显的结构性特征，因为系统性的机会，短期内不大可能再发生，市场将更多表现出这种慢牛行情的可能性更大。
新价值投资罗伟广：蓝筹已经两三年没有行情了，2016年很可能发生一次，看好券商、银行、保险；另外，在注册制实施之前，小市值股票预测会有最后的疯狂。
深圳智诚海威投资卢伟强：监管层对金融创新、加杠杆保持谨慎，对A股市场而言，意味着杠杆牛不会重来，市场要想继续走牛，只能在“牛”基础上衍生出新逻辑才有可能实现。预计2016年A股市场将呈现震荡上行格局，较难出现系统性牛市行情，但围绕传统产业的修复性反弹和产业结构转型等题材会精彩纷呈。
景林资产田峰：2016年用一句话讲，目前整体估值合理，部分股票太贵，指数可能还是一个震荡，精选个股。
广东瑞天投资：对于一季度行情也比较乐观，预计1月份开始有可能会提速，另外年报的高送转行情会有支撑和配合，因此一季度可能会迎来小幅反弹，元旦前后是布局的好时机。
丰岭资本金斌：出现大的牛市不现实，明年市场更多的情况下是相对比较平衡的市场。A股大部分股票估值偏贵，这是最大的风险。
望正资产韦明亮：我们还是认为利率还是会往下走，倾向认为2016年市场还是会有机会的。如果某个时间段，经济有企稳的可能性，银行股、周期股、地产股可能有很大机会。
品进资产张雷：未来还希望出现大的牛市不现实，从降息的幅度来讲空间也好，没有这么大。
星石投资王玲：我们对2016年股市充满了信心，牛市将再现。不仅如此，曾经给人们带来伤痛的5000点，或许会再次被突破，只是这次，我们迎来的可能是更加牢靠的5000点，而不是危机四伏的5000点。
尚雅投资石波：2016年股市区间在3000点到4000点。从布局来看，2016年要关注新股热和并购热，行业方面，新兴产业的市值我们认为2020年会超越传统产业，其中看好教育、科技、文化、卫生、医疗、体育、美丽产业。
菁英时代罗志鹏：未来三到五年，我们看的是比较中性乐观的局面，还是三个层面的问题，可能从从转型从创新方面找投资机会。
从容投资董事长吕俊：2016年最确定的可能是人民币会贬值。然后商品和债券不太好做，因为已经跌了那么多了，剩下的钱不太好挖掘，万一经济一反复，好起来了可能就比较难做。其他地方没什么机会了，只有股票还能提供一些机会。
弘哲集团郝丹：不要再考虑千股涨停，所有的股票都有一个很好的涨幅，这种现象估计在未来基本上很小的概率会出现。
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