向死而生
以2010年5月31日为基期创业板指数在上行六个月后，经历了长达24个月的震荡下行。最终在2012年12月4日下挫至585.44点。创业板要崩了么？没有，于是迎来了一波至今都让人觉得有泡沫的上涨。
我们常常说：绝望中迎来复苏。但是最让我印象深刻的是古天乐的电影《单身男女2》中，女股神杨鸳鸳站在落地窗前盯着对面乱成一锅粥的人冷漠地说了一句话：“还不够恐慌。”
是的，恐慌到了极点就可以抄底了，谁都懂这个道理。可是，什么时候是恐慌的极点？也许炒股的散户都有一个疑问：是不是我卖出了，就是恐慌的极点？
于是我们都陷入了一个自我否定的精神分裂中：我卖出，市场就到底了。我不卖，市场不到底。我卖不卖？延伸开来：我进入新三板，新三板到顶了。我退出，新三板就到底了。我进不进？
利用情绪来判断市场，太复杂了。当我们回顾这一年来的下跌的时候，似乎“路演场面火爆”“垃圾企业竟然30块”都是上天的启示。其实那不过是幸存者幻觉罢了。因为市场每天都在发生这件事，2015年4月见顶的所有迹象，在2015年1月1日就有。为什么那时候不见顶？所有投资人都在问：什么时候是绝望的低谷？我也在问，什么时候，新三板能向死而生？只有回顾历史我们才能从过去中寻求一点慰藉，创业板的起与落，或许能给我们带来一些启示。
专家是专家，政策是政策，两码事
回顾创业板在刚刚诞生的36个月内，专家起到了极大作用，像一盏指明灯一样指导人们。和当下新三板何其类似？当然，我们要警惕的是，专家是专家，决策者是决策者。
这大多数还是心理作用。实际上都是雷声大雨点小。
专家们发布这个言论之后，都会附上一句话：这样会抑制创业板三高现象。创业板在最初的30个月内，有着“高溢价、高超额融资、高发行价”三个特点（有兴趣的朋友可以看看海普瑞）。如果相信了专家的话，等到瓜熟蒂落，没有泡沫，人人都是理性主义，没有VC/PE突击入股，创业板一片歌舞升平，指数每天爬升0.1%，进入超级大慢牛，创业板的行情，你也就错过了。
事后诸葛亮地看，专家都是理论派高手。具有理想主义，是负责勾勒和做梦的人。而且，理论派上往往会给出一个期许：推出某个政策，其政策效果当立竿见影。这当然是空幻而不切合实际的。我并没有否认专家作用的意思。专家就是马克思，至于打天下、建立社会主义、改革社会主义的，是毛主席、邓小平等实战英豪。
顺便说一句，在创业板推出的1年内，流动性很差。于是大家都在呼吁：建立转板机制。是否感觉太熟悉了？所以，不要急。现在新三板企业急急忙忙摘牌去IPO，是短视的行为。IPO至少得等3年，3年内，生个孩子都打酱油了，新三板流动性还会差么？
制度建设是基础
抛开所有言论的杂音，我们惊奇地发现，制度建设才是引领创业板走出熊市的决定性因素。格林斯潘有一句话：“如果你以为你懂我了，那你一定错了。”就是形容政策制定者的发言虽然有参考价值，却极易给人误解。我们更多的需要听其言，观其行。创业板的制度建设，经历过这么几个阶段：
1阶段一：放手实验阶段
2010年12月31日为止，证监会并没有出台可称道的政策。这段时间，创业板也自然而然愉快地上涨着：创业板指数愉快地爬升到1239.6点。
期间中国会计师注册协会跳出来说了几句公道话：审慎应对创业板年报审计。证监会出台了《创业板信息披露业务备忘录第1号》，要求合理使用相关超募资金。
2阶段二：问题爆发期，疲于应付
2011年1月10，尚福林首次提出研究创业板再融资和退市政策。
这就是创业板整个板块从无到有，从小到大的发展历程。我们可以发现，监管层的第一要务不是为企业融资，这些都是放出来的烟雾弹。核心还是：风险！监管！但是，毛主席说得好：打扫干净再请客，证监会为我们打扫干净了这块市场，牛市的春天也就不远了。
股市上涨和经济环境、货币因素、政治都有关系。做一个比喻，从婴儿时期（只要不被饿死）到青年时期，也是身高蹭蹭上涨的。如果营养不良，那么就矮一些。营养好，那么就高一些。同样，对于一样新生事物，最核心的是他的成长能力。创业板如此，新三板更是如此！而且，如果你相信国家未来会欣欣向荣，那就是一个营养丰富的幼儿，干嘛不投资？
不一样的新三板
“历史从来不重复，但是背后的逻辑是惊人地相似。”说了很多创业板，无非是要回到新三板。新三板和创业板不一样！但是中间的逻辑肯定是一样的：迅速自我生长、问题的集中爆发期、监管的强化期。我们正在处于问题的集中爆发期。监管层也在逐渐应对问题。回顾历史，我们能吸取什么教训呢？
1.多听专家、学者的话，少信他们的话。我不是专家也不是学者，除了“新三板一定会好”这句话要信，其余的仅做参考；
2.管理层的话可以信，但是关于监管规则的信7分，关于融资转板的信3分；
3.创业板退市制度迟迟不能落地的原因，是因为散户过多，散户绑架了监管层。新三板没有散户化的可能性，会加快劣质企业的出清力度；
4.新三板是更纯粹的注册制，投资难度会远远大过创业板。
我们正处于问题的爆发期，监管的严苛期，还没来呢！目前，股转公司出台的政策更多的是临时性的，如提高挂牌门槛之类的，不具有制度性建设。所以，新三板见底倒是为时尚早，我们一定要等到进入制度性监管才有可能看到新三板回暖。如果1.证监会专门设立职能监管部门进行监管；2.劣质企业出清；3.连续竞价层这三者出现一个，可以判断，距离新三板见底为时不远了！
本文为作者个人观点，不代表掘金三板立场。(挖贝网转自掘金三板微信号：juejinsanban)
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