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紫光国微股票投资价值分析报告

※发布时间:2021-7-11 21:56:39   ※发布作者:habao   ※出自何处: 

  段曦打谢娜投资:考虑到安全体系信息化建设下市场规模的扩大,以及自主可控趋势下公司作为特种集成电龙头公司竞争优势的增强,预测公司2021/22/23 年归母净利润分别为13/19/27 亿元。公司目前股价117.11 元,分别对应2021/22/23年PE 为55/37/26 倍。参考可比公司估值水平并考虑到公司在细分领域的行业地位,给予公司2021 年70 倍PE,合理目标市值为910 亿元。首次覆盖,给予公司“买入”评级,目标价150 元。

  紫光国微是国内领先的集成电设计企业,在特种集成电及智能安全芯片领域实力强劲,参股公司紫光同创FPGA 业务前景向好。公司产品谱系完备,可向客户提供系统解决方案,综合竞争力强。目前公司在高自主可控市场市占率领先,未来有望向通用消费市场拓展。参考可比公司估值水平并考虑到公司在细分领域的行业地位,给予公司2021 年70 倍PE,合理目标市值为910 亿元。

  国内领先的芯片设计领军企业,受益自主可控趋势业绩加速。紫光国微是国内领先的集成电设计企业,主业涵盖集成电业务和晶体业务,其中集成电业务又包括智能安全芯片、特种集成电、FPGA、功率半导体和存储器芯片,FPGA 和存储器芯片由参股子公司承担。深圳国微的特种集成电是公司业绩的主要来源,2019 年净利润达到合并报表的145%。紫光国微是国内典型的集成电设计企业(Fabless),属于垂直分工模式产业链中的上游环节,集成电产业链中设计价值占比超4 成,考虑到设计对资金设备要求较低,受海外产业链制约相对较小,有望成为中国集成电领域重点突破的领域,公司或将成为集成电自主可控主力军。

  不同于全球IC 设计巨头集中在某些品类芯片的经营模式,紫光国微产品谱系完备,能够设计各类数字芯片、模拟芯片等,有能力向客户提供综合的系统解决方案,该商业模式能够降低客户负担,真正有效解决客户痛点。目前公司客户主要集中于安全、金融、电信、政务等领域,对产品自主可控有较高要求。作为国内特种安全领域领军企业,公司在高自主可控市场市占率领先,随着技术和工艺持续成熟,未来有望向竞争更为激烈的通用消费市场拓展。

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